S & amp; P 500 Opções Sobre Futuros: Lucrando com o Tempo-Valor Decadente.
Uma maneira de negociar futuros da S & amp; P com risco limitado é escrever os spreads de crédito posto usando as opções de futuros S & amp; P 500. Um bull put credit spread é o meu comércio preferido, por razões que ficarão claras abaixo. Entre outras vantagens, esses spreads espalhados pelo dinheiro podem ser combinados com spreads de crédito de chamadas de urso. Ao usar ambos em conjunto, um comerciante pode maximizar a quilometragem dos requisitos de margem e minimizar a exposição à queda. (Para obter uma explicação completa sobre os spreads de crédito de urso e touro, veja as Bolsas de Créditos Vertical Bull e Bear. Você também pode ler sobre opções de futuros S & amp; P 500 em Becoming Fluent em Opções em Futuros.)
O melhor momento para escrever propagação de crédito ao longo do dinheiro é quando o S & amp; P 500 é vendido. Essas posições irão se beneficiar se o mercado se negociar mais alto, negocia moderadamente mais baixo ou permanece o mesmo - essa versatilidade é uma grande vantagem em relação às estratégias de compra de opções, que, para serem lucrativas, exigem um grande movimento na direção correta dentro de um prazo estabelecido .
O crédito expande o lucro se eles expiram para fora do dinheiro ou se eles estão no dinheiro por menos do que o valor original do prêmio coletado quando o spread é estabelecido (menos comissões). O tempo premium (valor das opções líquidas) que você coleciona quando você estabelece um spread cairá para zero se o spread permanecer fora do dinheiro após o vencimento. O prémio inicialmente cobrado é, assim, retido como lucro. Tenha em mente que esses spreads podem ser fechados cedo para um lucro parcial. Eles também podem ser fechados com uma perda se eles chegarem muito perto do dinheiro, e eles podem ser colocados mais longe do dinheiro, onde eles podem expirar sem valor.
Existem duas maneiras de aplicar S & amp; P colocar spreads. Uma maneira envolve algum grau de timing do mercado e a outra abordagem é simplesmente um sistema trimestral que ignora a tendência no mercado (não discutiremos o último método aqui). O comércio que eu apresento abaixo é um baseado na identificação de uma zona de sobrevenda para o mercado amplo (S & amp; P 500), o que implica algum grau de timing do mercado. Para ser bem sucedido com qualquer uma dessas abordagens, você deve absolutamente praticar técnicas rigorosas de gerenciamento de dinheiro.
Eu gosto de estabelecer uma propagação quando o mercado está sobrevendido (a venda foi muito longe), porque isso dá ao meu dinheiro fora do dinheiro espalhar um monte de espaço de mudança se a minha opinião no mercado estiver errada. E uma vez que o mercado está sobrevendido quando estabelecemos o spread, cobramos o máximo máximo. Os prémios tendem a ser impulsionados devido ao aumento da volatilidade implícita durante as vendas, uma função de aumento do medo e aumento da demanda por parte dos compradores. Basicamente, a idéia é estabelecer a propagação profunda fora do dinheiro quando estamos perto de um fundo de mercado técnico, onde temos uma maior probabilidade de sucesso. Vamos dar uma olhada em um exemplo real de opções de futuros S & amp; P 500 colocar spread de crédito.
Vendendo Pumped-Up Premium.
Nosso exemplo se concentrará nas condições de julho de 2002 para os futuros de setembro S & P 500, que fecharam em 917,3 no período de 12 de julho de 2002, após três dias consecutivos e seis das sete semanas anteriores. Uma vez que houve muita venda (a S & amp; P 500 caiu mais de 10% desde março), poderíamos estar confiantes de que tínhamos algum grau de almofada uma vez que entramos na nossa propagação. Antes de estabelecer um spread espalhado pelo dinheiro, geralmente gosto de ver as razões de colocação / chamada do CBOE bem na zona de sobrevenda. Uma vez que estou convencido de que essas condições estão preenchidas, eu prefiro ir cerca de 12% do dinheiro para estabelecer meu spread. Minha regra geral é apontar para coletar $ 1.000 (em média) para cada spread, que eu escrevo três meses antes do vencimento. A quantidade de spreads que você estabeleceu dependerá do tamanho da sua conta.
A margem requerida para iniciar este tipo de comércio geralmente é de US $ 2.500 a US $ 3.500 por spread, mas pode aumentar substancialmente se o mercado se mover contra você, por isso é importante ter capital suficiente para manter o comércio ou fazer ajustes ao longo do caminho. Se o mercado se mover mais baixo por mais 5% uma vez que eu estou no comércio, eu olho para fechar o comércio e rolo para baixo, o que significa fazer uma perda na propagação e escrevê-lo novamente para o prémio suficiente para cobrir minha perda. Eu então olho para escrever um spread mais para gerar um novo crédito líquido. Rolling pode reduzir as demandas de margem e mover o comércio fora do problema. Esta abordagem exige um capital suficiente e deve ser feita com a ajuda de um corretor experiente que possa trabalhar o comércio para você usando "preencher ou matar" e limitar ordens.
Um S & amp; P 500 Bull Put Spread.
Tenha em mente que o montante do prêmio coletado é apenas para um spread. Cada ponto de prémio vale US $ 250. Estávamos vendendo o setembro colocado na greve de 800 por US $ 3.025 e comprando a setembro na bônus de 750 por US $ 1.625, o que deixou um crédito líquido em nossa conta de negociação, ou um valor de opções líquidas igual a $ 1.400. Se não tivéssemos feito nada e este comércio expirou totalmente no dinheiro (futuros de setembro em ou abaixo de 750), o risco máximo teria sido de US $ 12.500 menos o prêmio inicial coletado, ou US $ 11.100. Se o spread tivesse expirado sem valor, teríamos conseguido manter o lucro todo o valor do prêmio coletado. Tenha em mente que este exemplo é exclusivo de quaisquer comissões ou taxas, uma vez que podem variar de acordo com o tamanho da conta ou corretora.
Para que o spread tenha expirado sem valor (e, portanto, foi um vencedor completo), os futuros de setembro S & amp; P teriam que estar acima de 800 no final de vigência em 20 de setembro de 2002. Se, entretanto, os futuros se movem mais baixos em mais de 10 % ou o spread duplica em valor, geralmente procurarei remover a propagação e colocá-lo em um mês mais distante e, por vezes, mais distante para manter a rentabilidade potencial inicial. O perfil de risco / recompensa deste tamanho de propagação (50 pontos) só faz sentido se você limitar suas perdas e não deixar a posição entrar no dinheiro.
Embora seja apenas um exemplo, este spread espalhado pelo dinheiro mostra a configuração básica, que tem várias vantagens principais:
Ao usar uma propagação em vez de escrever opções nuas, eliminamos o potencial de perda ilimitada. Uma vez que estamos escrevendo isso quando o mercado está sobrevendido e os spreads são profundos do dinheiro, podemos estar errados sobre a direção do mercado (até certo ponto) e ainda ganhar. Quando o mercado estabelece um fundo técnico e se manda mais alto, podemos no momento certo em um spread de crédito de chamadas para cobrar prémios adicionais. Como as opções de futuros usam o sistema conhecido como margem SPAN para calcular os requisitos de margem, normalmente não há cobrança adicional para o segundo spread se o risco for igual ou inferior. Isso ocorre porque a chamada e a colocação de spreads não podem expirar no dinheiro. Ao escrever isso em pontos tecnicamente sobrevendidos, estamos coletando prémio inflacionado causado por um maior medo do investidor durante as desacelerações do mercado.
Vale a pena notar que os spreads de propagação de dinheiro fora do dinheiro podem, como alternativa, ser colocados nas opções de futuros da Dow. Os spreads da Dow requerem menos margem que as opções de futuros de S & amp; P e seria melhor para os investidores com contas de negociação menores. Se você está negociando opções de futuros de Dow ou S & amp; P, você precisa de uma sólida gestão de dinheiro e a capacidade de monitorar de forma diligente o valor das opções líquidas e o preço diário dos futuros subjacentes para determinar se os ajustes são necessários para resgatar um comércio contra problemas potenciais.
Opções do índice S & P 500.
As opções do índice S & P 500 são contratos de opção em que o valor subjacente é baseado no nível do Standard & Poors 500, um índice ponderado de capitalização de 500 ações ordinárias de grande capitalização negociadas ativamente nos Estados Unidos.
O contrato de opção de índice S & P 500® tem um valor subjacente que é igual ao valor total do nível do índice S & P 500. A opção de índice S & P 500® é comercializada sob o símbolo do SPX e tem um multiplicador de contrato de US $ 100.
A opção do índice SPX é uma opção de estilo europeu e só pode ser exercida no último dia útil anterior à expiração.
Contratos de opção do índice S & P 500 de tamanho reduzido.
Para atender às necessidades dos investidores de varejo, os contratos de menor porte com um valor nocional reduzido também estão disponíveis e seguem o nome do Mini-SPX. A opção do índice Mini-SPX é comercializada sob o símbolo XSP e seu valor subjacente é reduzido para 1 / 10º do S & P 500. O multiplicador do contrato para o Mini-SPX permanece igual a US $ 100.
Como negociar as opções do índice S & P 500.
Se você é otimista no S & P 500, você pode lucrar com um aumento em seu valor comprando opções de chamadas S & P 500® (SPX). Por outro lado, se você acredita que o índice S & P 500 está pronto para cair, então as opções SPX put devem ser adquiridas.
O exemplo a seguir descreve um cenário em que você compra uma opção de chamada SPX quase dinheiro em antecipação a um aumento no nível do índice S & P 500. Note-se que, por razões de simplicidade, os custos de transação não foram incluídos nos cálculos.
Exemplo: Compre a Opção de Chamada SPX (A Bullish Strategy)
Você observou que o nível atual do índice S & P 500 é 815.94. O SPX baseia-se no valor total do índice S & P 500 subjacente e, portanto, negocia em 815.94. Uma opção de chamada SPX de um mês próximo com um preço de exercício próximo de 820 tem um preço de US $ 54,40. Com um multiplicador de contrato de US $ 100,00, o prémio que você precisa pagar para possuir a opção de compra é, assim, US $ 5.440,00.
Supondo que, por dia de validade da opção, o nível do índice S & P 500 subjacente tenha aumentado 15% para 938,33 e, correspondentemente, o SPX agora está negociando em 938,33, uma vez que é baseado no valor total do índice S & P 500 subjacente. Com o SPX agora significativamente maior do que o preço de exercício da opção, sua opção de compra está agora no dinheiro. Ao exercer sua opção de compra, você receberá um valor de liquidação em dinheiro que é computado usando a seguinte fórmula:
Montante de Liquidação Financeira = (Diferença entre o Valor de Liquidação do Índice e o Preço de Partida) x Multiplicador de Contrato.
Então você receberá (938,33-820,00) x $ 100 = $ 11,833.10 do exercício da opção. Deduzindo o prêmio inicial de $ 5,440.00 que você pagou para comprar a opção de compra, seu lucro líquido da estratégia de longo prazo chegará a $ 6,393.10.
Na prática, geralmente não é necessário exercer a opção de indicação de índice para tirar proveito. Você pode fechar a posição vendendo a opção de chamada SPX no mercado de opções. O produto da venda de opção também incluirá qualquer valor de tempo restante se ainda houver algum tempo antes da expiração da opção.
No exemplo acima, como a venda da opção é realizada no dia do vencimento, praticamente não existe nenhum valor de tempo. O valor que você receberá da venda da opção SPX ainda será igual ao seu valor intrínseco.
Risco de Down Down.
Uma vantagem notável da longa estratégia de chamadas S & P 500® é que a perda máxima possível é limitada e é igual ao valor pago para comprar a opção de chamada SPX.
Suponha que o índice S & P 500 tenha diminuído em 15%, pressionando o SPX para 693,55, o que está bem abaixo do preço de exercício da opção de 820. Agora, nesse cenário, não faria qualquer sentido exercer a opção de compra como Isso resultará em perda adicional. Felizmente, você está segurando um contrato de opção, e não um contrato de futuros, e assim você não é obrigado de qualquer maneira. Você pode simplesmente deixar a opção expirar sem valor e sua perda total será simplesmente a opção de compra premium de $ 5,440.00.
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